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    10月受國際大宗商品價格上漲和國內(nèi)供給限制影響,化工產(chǎn)品價格全面上漲,行業(yè)盈利大幅度好轉(zhuǎn),處于盈利周期的中間位置。化工行業(yè)股價總體上漲9.7%,低于大盤12.4%的漲幅。化學纖維、純堿、氯堿、無機鹽、氮肥、磷肥板塊上漲幅度高于行業(yè)水平,其中維綸、純堿、無機鹽行業(yè)表現(xiàn)最好。農(nóng)藥、日化、涂料、漲幅低于行業(yè)水平。
    我們繼續(xù)維持化工行業(yè)增持評級,化工行業(yè)整體PB達到4倍以上,已經(jīng)沒有明顯安全邊際。我們建議關注行業(yè)景氣的可持續(xù)性和確定性,仍然看好供需關系較好的子行業(yè)。
    全球農(nóng)產(chǎn)品中長期牛市趨勢未變。國際化肥需求超預期帶動行業(yè)供應偏緊,農(nóng)化板塊將受益農(nóng)產(chǎn)品漲價,我們更看好具有資源優(yōu)勢的磷化工、煤化工企業(yè):興發(fā)集團、云天化、湖北宜化和鹽湖鉀肥。同時建議關注部分子行業(yè)短期受供給影響盈利明顯提高的行業(yè),推薦受益純堿、硝酸價格上漲,彈性最大的雙環(huán)科技和聯(lián)合化工。
    我們預計未來一年棉價持續(xù)高位,超過油價漲幅,化纖產(chǎn)業(yè)鏈受益。其中產(chǎn)量最大的滌綸對棉花替代性最強,受益程度最大。供求關系決定PX-PTA-滌綸產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的受益程度,但一體化企業(yè)必然可以充分受益,推薦標的榮盛石化、ST光華、華西村、新民科技。
    國內(nèi)精細磷化工行業(yè)景氣仍將持續(xù)。國際磷肥緊張將拉動國內(nèi)精細磷酸鹽產(chǎn)品價格上漲,未來2-3年磷的開工率80%是歷史第二高水平,隨著豐水期結束,黃磷價格將受益上漲。國內(nèi)磷肥行業(yè)也將在出口的帶動下盈利提高。我們維持行業(yè)“增持”評級,推薦有資源優(yōu)勢的興發(fā)集團,關注澄星股份、六國化工。
    我們維持前期的主要判斷有:甲乙酮價格將維持高位盤整的格局。隨著MDI需求逐步進入旺季,市場價格有望繼續(xù)提高,推薦煙臺萬華。